下列证券免于适用第25110、25120和25130条规定：
(a)CA 公司法 Code § 25100(a) 由美国、任何州、任何市、县、市县合一政府、公共区、公共机构、公共公司、公共实体或州的任何政治分支机构，或上述任何一个或多个机构或公司或其他工具发行的或担保的任何证券（包括收益债券）；或上述任何一项的存单。
(b)CA 公司法 Code § 25100(b) 由加拿大、任何加拿大省份、该省份的任何政治分支机构或市政当局，或与美国目前保持外交关系的任何其他外国政府发行的或担保的任何证券，如果该证券被发行人或担保人确认为有效债务；或上述任何一项的存单。
(c)CA 公司法 Code § 25100(c) 由根据本州法律注册成立的国民银行或银行或信托公司发行或担保并代表其权益或直接债务的任何证券，以及由一家银行向一家或多家其他银行发行并代表发行银行资产权益的任何证券。
(d)CA 公司法 Code § 25100(d) 由联邦储蓄协会或联邦储蓄银行或联邦土地银行或联合土地银行或国家农业贷款协会，或由《金融法典》第5102条 (a) 款所定义的、受本州金融保护和创新专员监督和管理的任何储蓄协会发行或担保的任何证券。
(e)CA 公司法 Code § 25100(e) 任何证券（不包括对已分割土地或细分地块或房地产开发项目中一个或多个地块的全部或部分权益），其发行须经本州保险专员、公共事业委员会或房地产专员授权。
(f)CA 公司法 Code § 25100(f) 任何由对已分割土地或细分地块或房地产开发项目中一个或多个地块的全部或部分权益组成的证券；但本款的豁免不适用于： (1) 随该权益出售或要约出售的，或作为该权益一部分的任何投资合同，或 (2) 从事为灌溉目的或家庭使用销售、分销或供应水业务的非公共事业实体，但本豁免适用于根据《第一编》第三部第七章（第14310条起）与分割土地相关的、要约出售或出售的互助水公司（不包括第 (1) 段所述的投资合同）的任何证券。
(g)CA 公司法 Code § 25100(g) 由《金融法典》第5102条 (a) 款所定义的、并持有本州金融保护和创新专员当时有效的执照或授权证书的储蓄协会发行的、根据《储蓄协会法》定义的任何互助资本凭证或储蓄账户。
(h)CA 公司法 Code § 25100(h) 由任何联邦信用合作社，或根据《信用合作社法》组织、监督或监管的任何信用合作社发行或担保的任何证券。
(i)CA 公司法 Code § 25100(i) 由任何铁路、其他普通承运人、公共事业公司或公共事业控股公司发行或担保的任何证券，该证券的发行或担保受美国、任何州、加拿大或任何加拿大省份的政府机构监管；且该证券须在该机构注册或获得发行授权。
(j)CA 公司法 Code § 25100(j) 任何发行人（1）专门为教育、慈善、兄弟会、宗教、公益、社会或改革目的而非营利目的组织，且发行人的任何净收益不归任何私人股东或个人所有，或 (2) 组织为商会或行业或专业协会的任何证券（不包括无论是否附息的债务凭证）。从会员费或会费或两者收到的款项将或可能用于建造或以其他方式获取供非营利组织成员使用的设施，这一事实不取消该组织获得此豁免的资格。如果任何发起人期望或打算直接或间接从与该非营利组织的组织或运营相关的任何业务或活动中，或从该非营利组织收到的报酬中获利，则此豁免不适用于该非营利组织的证券。
(k)CA 公司法 Code § 25100(k) 任何协议，通常称为“终身收入合同”，由发行人（1）专门为教育、慈善、联谊、宗教、公益、社会或改革目的而非营利目的而组织，且（2）经专员通过规则或命令指定，与捐赠人签订，以向该发行人捐赠财产为对价，并规定从捐赠财产或其他财产中向捐赠人或捐赠人指定的人支付收入或特定定期款项，直至捐赠人或该其他人去世。
(l)CA 公司法 Code § 25100(l) 任何本票、汇票、期票或银行承兑汇票，其可自由转让且质量优良，源于当前交易或其收益已用于或将用于当前交易，且证明有义务在发行之日起九个月内支付现金（不包括宽限期），或该票据的任何续期（同样受此限制），或该票据或该续期的任何担保，但该票据不得以总额低于二十五千美元 ($25,000) 的金额向任何一个购买者公开发售。此外，当专员认为该等证券的注册不符合公共利益或投资者保护的需要或不适当时，专员可以通过规则或命令，豁免任何本票、汇票、期票或银行承兑汇票的发行人对该等证券的注册要求。
(m)CA 公司法 Code § 25100(m) 任何根据《食品和农业法典》第20部第1章（自第54001条起）的规定组织和存在的任何公司发行的证券。
(n)CA 公司法 Code § 25100(n) 雇员养老金、利润分享、股票红利或类似福利计划中的任何受益权益，且符合联邦《国内税收法典》第401条或其任何修订或补充法规的合格要求。美国国税局出具的确定函，声明某雇员养老金、利润分享、股票红利或类似福利计划符合上述要求，应作为该计划属于本款第一句所指的雇员养老金、利润分享、股票红利或类似福利计划的决定性证据，直至该确定函被美国国税局书面撤销之日，无论该撤销是否具有追溯力。
(o)CA 公司法 Code § 25100(o) 任何在全国性证券交易所上市或经批准在发行通知后上市的证券，如果该交易所已获得专员通过规则或命令的认证，以及任何购买或认购该证券的认股权证或权利。本款提供的豁免不适用于在全国性证券交易所上市或经批准在发行通知后上市的证券，如果涉及“捆绑交易”，除非该捆绑交易是第25014.7条所定义的合格捆绑交易。
任何交易所的该项认证应由专员根据该交易所的书面请求作出，如果专员发现该交易所在处理普通股上市申请时，实质性地适用第 (1) 款 (A) 项或 (B) 项中规定的最低标准，并且在考虑暂停或取消上市时，实质性地适用第 (2) 款中规定的各项标准。
(1)CA 公司法 Code § 25100(1) 上市标准：
(A)Copy CA 公司法 Code § 25100(1)(A)
(i)Copy CA 公司法 Code § 25100(1)(A)(i) 股东权益至少四百万美元 ($4,000,000)。
(ii)CA 公司法 Code § 25100(1)(A)(i)(ii) 发行人上一财年或过去三个财年中的两年税前收入至少七十五万美元 ($750,000)。
(iii)CA 公司法 Code § 25100(1)(A)(i)(iii) 最低公众流通量为500,000股（不包括高级职员、董事、控股股东及其他集中或家族持股），同时至少有800名公众持有人，或最低公众流通量为1,000,000股，同时至少有400名公众持有人。如果公司至少有500,000股公众持股，至少有400名股东，且在申请日期前的六个月内，该证券的日均交易量约为2,000股或更多，交易所也可以考虑该公司的证券上市。在评估根据此交易条款上市的证券的适宜性时，交易所应审查该活动的性质和频率以及其可能认为与确定该证券是否适合交易相关的任何其他因素。即使日均交易量达到或超过2,000股，交易不频繁的证券也不应根据本款考虑上市。
证券集中于有限地理区域，或证券主要由机构投资者大宗持有的公司，通常不符合上市资格，除非公开发行量显著超过500,000股。
(iv)CA 公司法 Code § 25100(iv) 在提交上市申请前的合理期间内，每股最低价格为三美元 ($3)；但是，在某些情况下，交易所可以有利地考虑上市发行价低于三美元 ($3) 的证券，这需要综合考虑所有相关因素，包括总体市场状况、该证券历史上是否曾以高于三美元 ($3) 的价格出售、申请人的资本化，以及该证券的已发行和公众持有股份数量。
(v)CA 公司法 Code § 25100(v) 公众持有股份的总市值至少为三百万美元 ($3,000,000)。
(B)Copy CA 公司法 Code § 25100(B)
(i)Copy CA 公司法 Code § 25100(B)(i) 股东权益至少为四百万美元 ($4,000,000)。
(ii)CA 公司法 Code § 25100(B)(i)(ii) 最低公开发行量，载于第 (1) 款 (A) 项 (iii) 目。
(iii)CA 公司法 Code § 25100(B)(i)(iii) 至少三年的经营历史。
(iv)CA 公司法 Code § 25100(B)(i)(iv) 公众持有股份的总市值至少为一千五百万美元 ($15,000,000)。
(2)CA 公司法 Code § 25100(2) 考虑暂停或取消上市的条件：
(A)CA 公司法 Code § 25100(2)(A) 如果一家公司 (i) 股东权益少于一百万美元 ($1,000,000)，并且在其最近两个财政年度中均持续净亏损，或 (ii) 净有形资产少于三百万美元 ($3,000,000)，并且在其最近四个财政年度中有三年持续净亏损。
(B)CA 公司法 Code § 25100(2)(B) 如果公众持有股份数量（不包括高级职员、董事、控股股东以及其他集中或家族持有的股份）少于150,000股。
(C)CA 公司法 Code § 25100(2)(C) 如果股东总数少于400人，或持有100股或以上股份的股东数量少于300人。
(D)CA 公司法 Code § 25100(2)(D) 如果公众持有股份的总市值少于七十五万美元 ($750,000)。
(E)CA 公司法 Code § 25100(2)(E) 如果普通股股价在相当长一段时间内低于每股三美元 ($3)，且发行人未能在交易所要求其采取该行动后的合理期间内对股份进行反向股票分割。
根据本款经专员规则或命令认证的全国性证券交易所，应在专员要求时提交年度报告。年度报告应按发行人包含：授予该发行人任何证券的交易所上市标准的豁免，包括公司治理和投票权标准的豁免；豁免的原因；讨论交易所为确定豁免对投资者的影响以及豁免是否应继续而设立的审查程序；以及专员认为相关的任何其他信息。这些报告的目的是协助专员确定交易所总体上或就任何特定证券而言，是否实质性地满足了本款的量化和质化要求。
专员在适当通知并给予听证机会后，根据《行政程序法》（《政府法典》第二编第三部第一章第五章（第11500条起））的规定，可自行决定，通过规则或命令，撤销任何先前已认证的交易所的认证，如果该交易所已实质性地停止适用第 (1) 款和第 (2) 款规定的最低标准或条件。
认证规则或命令应最终确定，任何在认证规则或命令中指定的交易所上市或经批准上市（凭发行通知）的证券，以及购买或认购该证券的任何认股权证或权利，根据本款获得豁免，直至专员采纳任何撤销该交易所认证的规则或命令。
(p)CA 公司法 Code § 25100(p) 由不动产留置权担保的本票，该本票既非由同一不动产权益担保的同等优先权系列本票之一，也非受益权益出售给一个以上个人或实体的本票。
(q)CA 公司法 Code § 25100(q) 任何符合《保险法》第1280.7条规定的、由根据《法典》第1篇第3部第2部分（自第12200条起）组织和运营的合作社成员之间订立的非法人互助赔偿或互惠或相互保险合同，其成员仅由在加利福尼亚州执业的内科医生和外科医生组成，这些合同仅就针对成员的医疗事故索赔提供赔偿，且除每位成员向集体储备信托基金的缴款或必要的管理费用外，不预先收取任何款项。
(1)CA 公司法 Code § 25100(q)(1) 凡专员认为任何人已从事或即将从事构成违反《保险法》第1280.7条任何规定的行为或做法时，专员可酌情以加利福尼亚州人民的名义在高等法院提起诉讼，以禁止该等行为或做法或强制遵守《保险法》第1280.7条。经适当举证，应准予永久性或初步禁令、限制令或强制令，并可为被告或被告的资产指定接管人或财产管理人。
(2)CA 公司法 Code § 25100(q)(2) 专员可酌情 (A) 在州内或州外进行专员认为必要的公开或非公开调查，以确定任何人是否已违反或即将违反《保险法》第1280.7条的任何规定，或协助执行第1280.7条，以及 (B) 公布有关违反第1280.7条的信息。
(3)CA 公司法 Code § 25100(q)(3) 为本条项下的任何调查或程序之目的，专员或专员指定的任何官员可主持宣誓和确认，传唤证人，强制其出庭，获取证据，并要求出示专员认为与调查相关或重要的任何书籍、文件、信函、备忘录、协议或其他文件或记录。
(4)CA 公司法 Code § 25100(q)(4) 如任何人抗拒或拒绝服从向其发出的传票，高等法院经专员申请，可向该人发出命令，要求该人到专员或专员指定的官员面前，如有命令，出示书面证据，或就正在调查或审理的事项作证。不服从法院命令可被法院以藐视法庭罪惩罚。
(5)CA 公司法 Code § 25100(q)(5) 任何人不得以其被要求提供的证词或证据（书面或其他形式）可能使其自证其罪或使其受到处罚或没收为由，拒绝出席或作证，或拒绝向专员或根据专员或专员指定的任何官员的传票，或在专员提起的任何程序中出示任何文件或记录。但任何人不得因其在有效主张免于自证其罪的特权后，被强制就任何交易、事项或事物作证或出示证据（书面或其他形式）而被起诉或受到任何处罚或没收，但作证的个人不免除因作证时犯下的伪证罪或藐视法庭罪而受到的起诉和惩罚。
(6)CA 公司法 Code § 25100(q)(6) 专员根据《保险法》第1280.7条进行的任何审查、检查、审计或调查的费用，应由受审查、检查、审计或调查的人支付给专员，专员可在任何有管辖权的法院提起诉讼追回这些费用。在确定费用时，专员可使用支付给进行审查、检查、审计或调查人员的实际工资或其他报酬金额，加上合理发生的包括间接费用在内的实际开支金额。
专员根据《保险法》第1280.7条进行的每次审查、检查、审计或调查的可追回费用不得超过二万五千美元 ($25,000)，但如果费用是为防止违反《保险法》第1280.7条的任何规定所必需的，则超过二万五千美元 ($25,000) 的费用也可追回。
(r)Copy CA 公司法 Code § 25100(r)
(1)Copy CA 公司法 Code § 25100(r)(1) 由根据《第一编》第三部第2部分（自第12200条起）的规定组织和存在的任何公司向股东或成员发行的任何股份、会员资格或成员资本信用，但该股东或成员根据本分项出售的股份、会员资格或成员资本信用在该公司的总投资不超过一千美元 ($1,000)。
(2)CA 公司法 Code § 25100(r)(2) 第 (1) 款中的一千美元 ($1,000) 限制不适用于作为第12244条所定义的任何惠顾分配的全部或部分而发行的任何股份、会员资格或成员资本信用。
(3)CA 公司法 Code § 25100(r)(3) 第 (1) 款中的豁免不适用于以下任何情况：
(A)CA 公司法 Code § 25100(r)(3)(A) 如果该公司的任何发起人期望或打算直接或间接从与该公司相关的任何业务或活动或该公司的运营中获利，或从该公司获得的除合理工资以外的报酬中获利，则不适用该公司的股份、会员资格或资本信用。
(B)CA 公司法 Code § 25100(r)(3)(B) 不适用发行给任何不拥有且不会在发行无表决权股份、会员资格或资本信用时获得第12253条所定义的该公司“表决权”的人的该公司的无表决权股份、会员资格或资本信用。
(C)CA 公司法 Code § 25100(r)(3)(C) 不适用由旨在促进建立非法人相互赔偿安排的非营利合作公司发行的股份、会员资格或资本信用，该安排为其医生和外科医生成员提供医疗事故赔偿，如分项 (q) 所述。
(s)CA 公司法 Code § 25100(s) 任何由抵押贷款池组成或代表抵押贷款池权益的证券，且符合以下各项要求：
(1)CA 公司法 Code § 25100(s)(1) 该池由全部抵押贷款或这些贷款的参与权益组成，这些贷款是在正常业务过程中由在本州设有主要办事处的国家银行、联邦储蓄协会或联邦储蓄银行，由根据本州法律注册成立的银行，或由《金融法典》第5102条 (a) 分项所定义的且受金融保护和创新专员监督和管理的储蓄协会发起或获得的，并且其中每一项在转入该池时都是发起或收购机构的授权投资。
(2)CA 公司法 Code § 25100(s)(2) 抵押贷款池由受托人以信托方式持有，该受托人是第 (1) 款中指定的金融机构，无论是作为受托人还是以其他身份。
(3)CA 公司法 Code § 25100(s)(3) 这些贷款由第 (1) 款中指定的金融机构提供服务。
(4)CA 公司法 Code § 25100(s)(4) 该证券向任何一个购买者提供的总金额不低于两万五千美元 ($25,000)。
(5)CA 公司法 Code § 25100(s)(5) 该证券是根据经修订的《1933年证券法》（公法112-106）的注册规定发行的，或根据该法案项下A条例的豁免规定发行的，或根据发行人律师的意见，是根据该法案第4(a)(2)条的豁免规定发行的。
(t)Copy CA 公司法 Code § 25100(t)
(1)Copy CA 公司法 Code § 25100(t)(1) 由根据本州法律注册成立并经金融保护和创新专员授权从事工业银行业务的工业银行发行或担保，并代表其权益或直接债务的任何证券。
(2)CA 公司法 Code § 25100(t)(2) 任何由根据美国除本州以外的任何州的法律组织、由联邦存款保险公司承保并在本州设有分支机构的工业银行持有或发行的投资凭证。
